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목차
현금흐름표 보는 법 | 이익이 나는데 현금이 부족할 수 있을까?
기업의 이익과 실제 현금은 왜 다를 수 있는지, 현금흐름표를 통해 하나씩 살펴봅니다.
1. 첫 문장 — 내 관점
주식 공부를 하면서 처음에는 기업의 이익이 가장 중요하다고 생각했습니다.
매출이 증가하고 영업이익과 순이익이 늘어나면 자연스럽게 좋은 기업이라고 생각했습니다.
그런데 재무제표를 공부하면서 한 가지 궁금한 점이 생겼습니다.
이 질문을 생각하면서 현금흐름표를 살펴보게 됐습니다.
손익계산서가 기업이 얼마나 벌었는지를 보여주는 자료라면, 현금흐름표는 실제 현금이 어디에서 들어오고 어디로 나갔는지를 살펴보는 데 도움을 줍니다.
그래서 저는 기업의 이익만 확인하고 끝내기보다 그 이익이 실제 현금흐름과 어떻게 연결되는지 확인하는 것도 중요하다고 생각합니다.
2. 현금흐름표란 무엇인가?
현금흐름표는 일정 기간 동안 기업의 현금 및 현금성자산이 어떻게 유입되고 유출되었는지를 보여주는 재무제표입니다.
현금흐름표는 크게 세 가지 활동으로 구분해서 살펴볼 수 있습니다.
| 구분 | 쉽게 이해하면 |
|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 기업이 본업을 통해 만들어내는 현금 |
| 투자활동 현금흐름 | 시설이나 투자자산 등을 사고파는 과정에서 발생하는 현금 |
| 재무활동 현금흐름 | 돈을 빌리거나 갚고, 자본을 조달하거나 배당하는 과정에서 발생하는 현금 |
이 세 가지를 나누어 보는 이유는 단순히 현금이 늘었는지 줄었는지만 보는 것보다 현금이 어디에서 만들어지고 어디에 사용되었는지를 파악할 수 있기 때문입니다.
3. 영업활동 현금흐름 — 본업에서 현금을 만들고 있을까?
제가 현금흐름표를 처음 공부하면서 가장 관심을 가지게 된 부분은 영업활동 현금흐름이었습니다.
기업의 본업에서 실제 현금이 들어오고 나가는 흐름을 살펴볼 수 있기 때문입니다.
예를 들어 물건을 판매하는 기업이라면 제품을 판매하고 고객으로부터 돈을 받아야 실제 현금이 들어옵니다.
그런데 제품을 판매했다고 해서 반드시 그 순간 현금이 들어오는 것은 아닙니다.
외상으로 판매했다면 회계상 매출과 이익은 먼저 기록될 수 있지만 실제 현금은 나중에 들어올 수 있습니다.
회계상 이익과 실제 현금의 움직임은 항상 같은 시점에 발생하는 것은 아닙니다.
4. 투자활동 현금흐름 — 돈을 어디에 사용하고 있을까?
투자활동 현금흐름은 기업이 장기적인 사업을 위해 자금을 어떻게 사용하고 있는지 살펴보는 데 도움이 됩니다.
대표적으로 공장이나 기계 같은 유형자산을 구입하거나 다른 기업의 지분이나 금융자산 등을 취득하는 과정에서 현금이 나갈 수 있습니다.
따라서 투자활동 현금흐름이 마이너스라고 해서 무조건 나쁜 것은 아닙니다.
오히려 기업이 성장하기 위해 공장을 새로 짓거나 사업 확장을 위한 투자를 진행하고 있다면 현금이 투자활동으로 빠져나갈 수 있습니다.
결국 중요한 것은 "왜 현금이 빠져나갔는가?"라고 생각합니다.
5. 재무활동 현금흐름 — 외부에서 돈을 조달하고 있을까?
재무활동 현금흐름에서는 기업이 자금을 어떻게 조달하고 상환하는지를 살펴볼 수 있습니다.
예를 들어 은행에서 돈을 빌리면 현금이 들어오고, 빌린 돈을 갚으면 현금이 나갑니다.
또한 주주에게 배당금을 지급하거나 주식을 발행하거나 자기주식을 취득하는 과정에서도 현금흐름이 발생할 수 있습니다.
따라서 재무활동 현금흐름을 볼 때도 단순히 플러스인지 마이너스인지보다 그 돈이 왜 들어오고 나갔는지를 확인하는 것이 중요합니다.
6. 나의 해석 — 이익과 현금은 왜 다를까?
여기서 제가 가장 중요하다고 생각하는 부분을 하나 정리해보려고 합니다.
"순이익이 증가했는데 현금이 부족한 기업이 있을 수 있을까?"
있을 수 있습니다.
가장 이해하기 쉬운 예를 들어보겠습니다.
어떤 기업이 제품을 판매해서 100억 원의 매출을 올렸다고 가정하겠습니다.
그런데 고객이 아직 대금을 지급하지 않았다면 회계상 매출이 발생했더라도 실제 현금은 아직 들어오지 않았을 수 있습니다.
이처럼 기업의 손익과 현금의 움직임에는 차이가 생길 수 있습니다.
그래서 저는 기업을 공부할 때 "이익이 얼마나 증가했는가?"에서 한 걸음 더 나아가 "그 이익이 실제 현금으로 얼마나 연결되고 있는가?"라는 질문도 해보려고 합니다.
7. 직접 만든 예시 — 이익은 증가했는데 현금은 줄어든 기업
이번에는 가상의 기업 A를 만들어 보겠습니다.
A기업의 순이익이 전년보다 증가했다고 가정하겠습니다.
| 항목 | 금액 |
|---|---|
| 순이익 | 100억 원 |
| 영업활동 현금흐름 | +40억 원 |
| 투자활동 현금흐름 | -120억 원 |
| 재무활동 현금흐름 | +30억 원 |
이 기업의 경우 순이익은 100억 원이지만 영업활동에서 실제 만들어낸 현금은 40억 원입니다.
동시에 120억 원을 투자활동에 사용했고 30억 원은 재무활동을 통해 조달했다고 가정했습니다.
이 숫자만 놓고 바로 좋은 기업인지 나쁜 기업인지 판단할 수는 없습니다.
하지만 저는 다음과 같은 질문을 던져볼 것 같습니다.
① 왜 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적을까?
② 투자활동으로 사용한 120억 원은 어디에 투자했을까?
③ 그 투자가 앞으로 수익을 만들어낼 가능성이 있는가?
④ 부족한 현금을 외부 차입으로 보충하고 있는 것은 아닐까?
저는 이런 질문을 만들어주는 것이 현금흐름표를 공부하는 의미라고 생각합니다.
8. 내가 현금흐름표에서 먼저 확인할 것
현금흐름표의 모든 항목을 처음부터 완벽하게 이해하려고 하면 상당히 복잡하게 느껴질 수 있습니다.
그래서 저는 처음에는 다음 순서로 확인해보려고 합니다.
① 영업활동 현금흐름
기업의 본업에서 실제 현금을 만들어내고 있는지 확인합니다.
② 순이익과 비교
순이익은 증가하는데 영업활동 현금흐름이 계속 약하다면 그 차이가 발생하는 이유를 살펴봅니다.
③ 투자활동 현금흐름
현금이 어디에 투자되고 있는지 확인합니다.
④ 재무활동 현금흐름
부족한 현금을 외부 차입이나 자본조달로 계속 보충하고 있는지 살펴봅니다.
⑤ 여러 해의 흐름
한 해의 숫자만 보고 판단하기보다 최근 몇 년 동안 같은 흐름이 반복되고 있는지 확인합니다.
9. 내가 숫자를 볼 때 확인하는 질문
☐ 영업활동 현금흐름이 꾸준히 플러스인가?
☐ 순이익과 영업활동 현금흐름의 차이가 큰가?
☐ 차이가 크다면 그 이유는 무엇인가?
☐ 기업은 어디에 투자하고 있는가?
☐ 투자활동으로 나간 돈이 장기적인 성장과 연결될 가능성이 있는가?
☐ 외부에서 돈을 빌려 현금을 보충하고 있는가?
☐ 최근 몇 년 동안 현금흐름의 방향이 어떻게 변했는가?
10. 손익계산서와 현금흐름표를 함께 보는 이유
손익계산서와 현금흐름표는 서로 다른 정보를 보여줍니다.
손익계산서에서는 매출과 영업이익, 순이익 등을 확인할 수 있고 현금흐름표에서는 실제 현금의 유입과 유출을 살펴볼 수 있습니다.
| 질문 | 확인할 자료 |
|---|---|
| 기업이 이익을 내고 있는가? | 손익계산서 |
| 그 이익이 현금으로 연결되고 있는가? | 현금흐름표 |
| 기업의 재무구조는 안정적인가? | 재무상태표 |
결국 세 가지 재무제표를 서로 따로 보는 것보다 하나의 기업을 서로 다른 각도에서 바라보는 자료라고 생각하면 이해하기 편합니다.
11. 오늘 공부하면서 정리한 생각
현금흐름표를 공부하기 전에는 기업이 이익을 많이 내면 현금도 자연스럽게 많이 쌓일 것이라고 생각했습니다.
하지만 재무제표를 하나씩 살펴보면서 이익과 현금은 같은 개념이 아니라는 것을 이해하게 됐습니다.
기업이 매출을 올리고 이익을 기록했다고 하더라도 아직 돈을 받지 못했거나, 새로운 시설에 투자하거나, 부채를 상환하는 과정에서 현금이 빠져나갈 수 있습니다.
오늘 현금흐름표를 공부하면서 제가 기억하고 싶은 한 가지는 이것입니다.
"이익이 발생했다는 사실에서 멈추지 말고, 그 이익이 실제 현금으로 이어지고 있는지도 확인하자."
물론 영업활동 현금흐름이 항상 플러스여야 좋은 기업이라고 단순하게 판단할 수는 없습니다. 기업의 성장 단계나 산업 특성, 투자 규모 등에 따라 현금흐름은 달라질 수 있기 때문입니다.
그래서 앞으로 기업의 숫자를 볼 때는 한 가지 지표만 보고 결론을 내리기보다 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표를 서로 연결해서 보는 연습을 해보려고 합니다.
다음 글에서는 여기서 한 단계 더 나아가 매출이 증가한다는 것이 정말 좋은 신호인지를 숫자를 통해 살펴보겠습니다.