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매출이 증가하면 정말 좋은 기업일까? | 숫자만 보고 판단해보세요
매출이 빠르게 증가하는 기업과 안정적으로 이익을 내는 기업, 당신이라면 어느 쪽을 선택하시겠습니까?
오늘은 설명부터 시작하지 않겠습니다.
먼저 두 기업의 숫자를 보고 여러분이 직접 판단해보세요.
먼저 질문 하나
A기업과 B기업이 있습니다.
두 기업 모두 같은 업종에서 사업을 하고 있고, 현재 주가도 비슷하다고 가정해보겠습니다.
그런데 최근 3년 동안 매출의 변화가 조금 달랐습니다.
여러분이라면 어느 기업을 먼저 살펴보시겠습니까?
STEP 1. 매출만 보고 선택해보세요
| 구분 | A기업 | B기업 |
|---|---|---|
| 3년 전 매출 | 1,000억 | 1,000억 |
| 현재 매출 | 1,800억 | 1,300억 |
| 매출 증가율 | +80% | +30% |
잠깐 생각해보세요.
매출 증가율만 본다면 어느 기업이 더 매력적으로 보이나요?
① A기업 ② B기업 ③ 아직 모르겠다
저라면 이 단계에서는 아직 선택하지 않겠습니다.
왜냐하면 매출이 얼마나 증가했는지만으로는 그 매출을 통해 기업이 얼마나 남겼는지 알 수 없기 때문입니다.
STEP 2. 영업이익을 추가해보겠습니다
이번에는 같은 두 기업의 영업이익을 공개해보겠습니다.
| 구분 | A기업 | B기업 |
|---|---|---|
| 매출 | 1,800억 | 1,300억 |
| 영업이익 | 54억 | 130억 |
| 영업이익률 | 3% | 10% |
이번에는 조금 다른 모습이 보입니다.
A기업은 매출이 80% 증가했지만 영업이익률은 3%입니다.
반면 B기업은 매출 증가율이 30%지만 영업이익률은 10%입니다.
여기서 다시 선택한다면?
① 매출이 빠르게 증가하는 A기업
② 매출은 느리지만 수익성이 높은 B기업
③ 아직 더 확인한다
여기서 중요한 것은 어느 기업이 정답이라는 것이 아닙니다.
매출 증가율 하나만으로 기업을 판단하기에는 정보가 부족하다는 것 을 확인하는 과정입니다.
STEP 3. 그런데 A기업의 매출이 증가한 이유가 따로 있다면?
이번에는 A기업에 대한 추가 정보를 공개하겠습니다.
A기업은 최근 공격적으로 판매가격을 낮추면서 시장 점유율을 확대했습니다.
덕분에 판매량과 매출은 크게 증가했습니다.
하지만 가격을 낮추면서 영업이익률은 3%까지 떨어졌습니다.
이제 처음 봤던 매출 증가율 +80%라는 숫자를 다르게 볼 수도 있습니다.
매출이 증가했다는 사실 자체는 긍정적인 정보일 수 있지만, 그 증가가 어떤 방식으로 만들어졌는지를 함께 봐야 하기 때문입니다.
STEP 4. B기업은 왜 매출이 느리게 증가했을까?
이번에는 B기업을 살펴보겠습니다.
B기업은 가격 경쟁보다는 기존 고객의 재구매율을 높이는 데 집중했습니다.
매출 증가 속도는 상대적으로 느렸지만, 영업이익률은 10% 수준을 유지하고 있습니다.
이제 두 기업의 차이가 조금 더 분명해졌습니다.
| 항목 | A기업 | B기업 |
|---|---|---|
| 매출 증가 | 매우 빠름 | 상대적으로 느림 |
| 가격 전략 | 가격 인하 | 기존 가격 유지 |
| 영업이익률 | 3% | 10% |
그렇다면 B기업이 무조건 좋은 기업일까?
여기서 또 한 번 멈춰보겠습니다.
B기업의 영업이익률이 더 높다고 해서 B기업이 무조건 더 좋은 기업이라고 결론 내릴 수 있을까요?
저는 그렇게 판단하지 않을 것 같습니다.
A기업의 공격적인 가격 전략이 시장 점유율을 크게 높이고, 향후 규모의 경제를 통해 수익성이 개선될 가능성도 있기 때문입니다.
반대로 B기업의 안정적인 수익성이 앞으로도 계속 유지될 것이라는 보장도 없습니다.
그래서 제가 이 숫자에서 배운 것은 "어느 기업이 좋은가?"보다 "왜 이런 숫자가 나왔는가?"를 먼저 물어보는 것입니다.
여기서부터는 제가 던져볼 질문입니다
이제 두 기업의 숫자를 봤으니 다음 질문을 생각해보려고 합니다.
질문 1.
매출 증가가 가격 인상 때문인가, 판매량 증가 때문인가?
질문 2.
매출이 증가하는 동안 영업이익률은 어떻게 변했는가?
질문 3.
매출채권도 매출과 함께 빠르게 증가하고 있지는 않은가?
질문 4.
매출 증가를 위해 기업이 과도한 비용을 사용하고 있지는 않은가?
질문 5.
현재의 매출 증가가 일시적인 현상인지 지속 가능한 성장인지 어떻게 확인할 수 있을까?
숫자 하나를 보면, 다음 숫자가 궁금해져야 한다
이번 글을 쓰면서 제가 중요하다고 생각한 부분은 특정 지표의 의미를 외우는 것이 아니었습니다.
오히려 하나의 숫자를 보고 다음 질문을 만들어내는 습관이 더 중요하다고 생각했습니다.
매출이 증가했다.
↓
왜 증가했을까?
↓
영업이익도 함께 증가했을까?
↓
수익성은 좋아졌을까?
↓
현금도 실제로 들어오고 있을까?
이렇게 하나의 숫자에서 다음 숫자로 질문을 연결하면 재무제표를 조금 더 입체적으로 볼 수 있다고 생각합니다.
이번에는 당신이 직접 판단해보세요
마지막으로 처음의 질문으로 돌아가겠습니다.
A기업은 매출이 빠르게 증가하고 있습니다. 하지만 영업이익률은 낮습니다.
B기업은 매출 증가 속도는 상대적으로 느립니다. 하지만 영업이익률은 높습니다.
당신이라면 어느 기업을 더 자세히 분석하시겠습니까?
① A기업 ② B기업 ③ 두 기업 모두 더 확인한다
저는 지금 단계에서는 ③ 두 기업 모두 더 확인한다를 선택하겠습니다.
왜냐하면 지금까지 확인한 숫자만으로는 기업의 미래를 판단하기에 충분하지 않기 때문입니다.
A기업이라면 매출 증가가 앞으로 수익성 개선으로 이어질 수 있는지를 확인하고, B기업이라면 현재의 높은 수익성을 앞으로도 유지할 수 있는지를 확인해보고 싶습니다.
오늘 제가 정리한 한 가지
"매출이 증가했다는 사실보다, 그 매출이 어떤 과정을 통해 만들어졌는지를 확인하자."
매출은 기업의 성장 여부를 살펴볼 때 중요한 숫자입니다.
하지만 매출 하나만으로 기업의 경쟁력이나 수익성을 판단하기는 어렵습니다.
앞으로 기업의 재무제표를 볼 때는 매출을 출발점으로 삼아 영업이익률과 현금흐름, 재무상태까지 연결해서 살펴보려고 합니다.
결국 중요한 것은 숫자를 많이 아는 것이 아니라 숫자를 보고 어떤 질문을 할 수 있느냐라고 생각합니다.